人民币贬值或成定局

【人民币贬值或成定局】随着中国股市的暴跌，其中一个很重要的因素就是人民币的快速贬值，汇率现在已经成为中国经济的一大命门。反观近日的人民币暴跌，我国拥有足够的外汇储备，完全有能力控制人民币贬值的速度和幅度，但是央行却一反常态，对人民币的持续贬值持容忍态度，所以人民币的此次贬值很可能是中国的“主动选择”。

此外一国货币长期汇率水平由该国经济基本面决定，同时中短期受到该国利率水平影响。中国经济近几年出现明显下滑，同时利率下降幅度较大。然而截至去年11月数据，人民币有效汇率却在近几年仍然出现明显上升。因此，基本面因素造成了当前人民币价格存在高估。所以人民币的继续贬值已是一个不争的事实，那么今年，人民币会以怎样的方式贬值，贬值的空间又有多大便是我们需要关注的问题。

本轮人民币贬值的重要诱因之一即美联储加息并步入升息周期。国际经验显示，两国之间的利差变化，将影响两国间货币汇率的表现。因此，在2010年至2013年期间，由于美国连续数次QE并压低利率水平，中美利差整体扩大，人民币呈现持续升值。自2014年下半年开始，由于美联储加息预期出现并成功兑现，加上中国央行过去连续4次降息降低利率水平，中美利差出现下降，人民币出现贬值。当前人民币贬值预期已收窄至2%，预期贬值目标可能位于6.90附近，并不具大幅贬值空间。

此外，高盛此前也发文表示，庞大且不断扩大的经常项目顺差为中国的外汇储备提供了较大的缓冲空间。只有规模极为庞大的资本外流才能对人民币构成贬值压力。因此至少从国际收支的角度来看，人民币的贬值空间相当有限。多家机构预计人民币全年贬值在5%以内。

而在人民币贬值的速度上，多家投行认为，中国应该通过短平快的一次性贬值来刺激经济，更快地实现人民币汇率形成机制改革，而不是持续的、渐进式人民币贬值。

2014年以来中国经济下滑，利率大幅下降，而人民币有效汇率却明显升值的现实，所以人民币仍有贬值需要。不过从中期的角度来看，人民币有三大强力支撑，即贸易顺差、物价稳定和人民币国际化程度增强，这些都使得人民币汇率会渐趋稳定，不会跌无止尽。而从长期的角度来说，对人民币汇率起关键作用的仍将是中国经济改革的前景。